媒體從工信部得到消息，作為“穩(wěn)增長”的一項重要舉措，《關(guān)于做好工業(yè)領(lǐng)域物流與供應(yīng)鏈管理工作的指導(dǎo)意見》正加緊制定。同時，工信部今年還將推動落實物流業(yè)減稅。

    報道指出，工信部經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，工業(yè)物流是工業(yè)生產(chǎn)必不可少的環(huán)節(jié)。在全社會物流總額中，工業(yè)品物流占到90%左右；工業(yè)品制造過程中，又有約90%以上的時間花費在倉儲和運輸?shù)任锪鳝h(huán)節(jié)。

    為此，工信部運行監(jiān)測協(xié)調(diào)局近日召開“工業(yè)物流與供應(yīng)鏈管理工作座談會”。會議就全國各省市工業(yè)領(lǐng)域開展物流與供應(yīng)鏈管理工作情況進行了交流，研究討論了下一步工業(yè)領(lǐng)域物流與供應(yīng)鏈管理工作思路與重點安排，并討論和修改了上述《指導(dǎo)意見》（討論稿）。

    工信部人士透露，在制定指導(dǎo)意見的基礎(chǔ)上，工信部今年還將在部分地區(qū)組織開展示范工作。同時，根據(jù)國務(wù)院辦公廳去年8月發(fā)布的“關(guān)于促進物流業(yè)健康發(fā)展政策措施的意見”，工信部還將推動相關(guān)措施落實，包括為物流企業(yè)減稅和降低過路橋費等。

    市場

    物流運輸集體井噴

    A股市上演群魔亂舞，物流運輸板塊并非各大板塊中走勢最為強勁的，但卻是最早揭竿而起、飛上枝頭的。包括招商輪船、中國遠洋等久未見漲停的個股，在上述消息曝出后，早盤便急速拉至漲停，并由此帶動整個板塊飛流直上。截至昨天下午收盤，據(jù)東方財富網(wǎng)統(tǒng)計，與物流相關(guān)的板塊中，港口水運板塊的整體漲幅高達6.85%，交運設(shè)備板塊整體漲幅高達6.69%，概念股集體收紅。

    大市向好固然是板塊走強的背景力量，但政策給力亦為板塊強勢注入新鮮血液。針對上述政策動向，中投顧問高級研究員高博軒指出，目前制約國內(nèi)物流行業(yè)的重要瓶頸是成本，其中稅收成本在總成本中占據(jù)了較高比例。物流業(yè)減稅政策的推行將會降低物流行業(yè)的成本支出，提升物流企業(yè)的利潤空間。在國內(nèi)外經(jīng)濟形勢不景氣的環(huán)境下，物流行業(yè)的減稅政策將會提振行業(yè)發(fā)展的信心，并推動物流行業(yè)早日走出低谷。

    主要投資機會來自政策推動

    暴漲已是過往，未來是否尚有機可乘？就物流相關(guān)個股的估值而言，高博軒認為，受行業(yè)整體發(fā)展不夠景氣的影響，物流行業(yè)在二級市場的估值并不高。

    事實上，上述為物流企業(yè)減稅的言論并非首次出現(xiàn)。華泰聯(lián)合證券分析師周曄指出，自2011年6月國務(wù)院頒布促進物流業(yè)發(fā)展的“國八條”以來，僅有上海在減輕物流稅負方面邁出了試點的第一步。2012年物流板塊的主要投資機會仍將來自政策推動。如果減稅政策能在更多地區(qū)推廣，或者政府在土地使用費等方面促進更多的支持政策落地，物流業(yè)可能迎來更大的發(fā)展機會。

    具體到物流行業(yè)在2012年的投資策略，安信證券運輸行業(yè)分析師汪立及吳莉撰文給予了詳細解析，從物流上市公司基礎(chǔ)業(yè)務(wù)分類角度詳細解讀。

    策略

    物流鏈條的核心環(huán)節(jié)

    運輸類

    安信證券指出，運輸是整個物流鏈條的核心環(huán)節(jié)，也是物流費用中占比最高的部分，在我國運輸費用在物流費用中占比超過50%。貨物運輸?shù)闹饕绞桨ㄨF路、公路、水運、航空、管道等，但是市場占有率較高的主要是公路、鐵路、水運等。目前來看，公路、水運運輸市場化程度比較高，競爭較為充分，鐵路運輸市場長期受國家管制，經(jīng)營主體是鐵道部，市場競爭較弱。從市場格局來看，公路運輸集中度最低，但缺乏龍頭公司；水運業(yè)特別是遠洋運輸市場集中度很高，但是由于該行業(yè)全球競爭特性，競爭非常激烈，很難形成價格壟斷；鐵路運輸集中度最高，但需要進一步市場化改革。

    安信證券指出，目前符合現(xiàn)代物流概念的運輸類上市公司只有鐵龍物流，公司具有鐵路特種箱運輸?shù)膶I權(quán)，是唯一能夠利用全國鐵路網(wǎng)絡(luò)進行特種箱運輸?shù)墓荆虼斯緲I(yè)務(wù)具有較強的排他性。另外，鐵路運輸價格優(yōu)勢明顯，以2000公里運距為例，鐵路噸公里運價大概是公路運價的一半左右。

    倉儲土地資源是其核心資源

    倉儲類

    安信證券指出，從物流費用構(gòu)成來看，保管費用是重要組成部分，目前在物流費用中占比約為34%。倉儲類公司中看好有優(yōu)質(zhì)資源以及具有獲取優(yōu)質(zhì)資源優(yōu)勢的公司。當前A股市場中，以倉儲為基礎(chǔ)的物流公司最多，這些公司都是以倉儲為基礎(chǔ)業(yè)務(wù)向周邊業(yè)務(wù)延伸，倉儲土地資源是其核心資源；而這些公司中大部分都是區(qū)域性公司，未來對外擴張都會受到區(qū)域的限制，中儲股份是唯一全國性布點的公司。

    其他公司中，飛力達和新寧物流業(yè)務(wù)主要以昆山保稅區(qū)的倉儲為基礎(chǔ)，目前也在積極對外擴張，跟隨下游往西部地區(qū)擴張；保稅科技、恒基達鑫碼頭資源分別在張家港、珠海，如果要維持現(xiàn)有業(yè)務(wù)模式，必須獲取碼頭以及靠近碼頭的儲罐資源，對外擴張難度較大。

    渠道和資金優(yōu)勢是競爭核心

    貿(mào)易類

    安信證券指出，貿(mào)易類物流企業(yè)的盈利模式主要是通過采購及分銷執(zhí)行來獲得差價或者傭金收入，一般都是輕固定資產(chǎn)公司，其核心是渠道和資金優(yōu)勢，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度對于盈利十分關(guān)鍵，屬于薄利行業(yè)，主要靠量來增加盈利水平。建發(fā)股份、怡亞通、飛馬國際等第三類公司都是以貿(mào)易為基礎(chǔ)，向供應(yīng)鏈管理轉(zhuǎn)型。

　　這類公司的成長性主要體現(xiàn)在下游行業(yè)的成長性、業(yè)務(wù)模式的可復(fù)制性（品類的增長）、公司獲取市場份額的優(yōu)勢等，此類企業(yè)面臨了較強的市場競爭，毛利率又比較低，進入門檻也比較低，需要通過做大規(guī)模來提升盈利。    從上市公司情況來看，企業(yè)做大規(guī)模難度很大。

    在三家上市公司中，安信證券認為建發(fā)股份渠道優(yōu)勢明顯，已經(jīng)在造紙、礦產(chǎn)品、農(nóng)產(chǎn)品、輕紡、鋼鐵、機電、汽車等領(lǐng)域取得一定優(yōu)勢。

    全球經(jīng)濟低迷影響增速

    >>風險提示

    高博軒指出，物流業(yè)的發(fā)展與宏觀經(jīng)濟形勢密切相關(guān)。就目前而言，今年全球經(jīng)濟仍將處于低迷狀態(tài)，歐債危機仍將持續(xù)，美國經(jīng)濟增長同樣乏力。國內(nèi)的經(jīng)濟增速也將適度放緩。在此情況下，物流行業(yè)面臨著很大的困難，運輸量可能會不斷下降，物流企業(yè)的經(jīng)營利潤難以保證。