一、物流金融業(yè)務(wù)的發(fā)展背景

　　在供應(yīng)鏈中，相比于商品的生產(chǎn)制造，物流占據(jù)了更多的時(shí)間和費(fèi)用，提高物流運(yùn)營(yíng)的效率將關(guān)系到整個(gè)供應(yīng)鏈的水平。而要提高物流效率，就需要資金的有效支持，沒有資金流和物流的匹配，供應(yīng)鏈上就會(huì)產(chǎn)生大量的資金缺口, 并進(jìn)而導(dǎo)致供應(yīng)鏈條的鏈接不暢甚至斷裂。這樣, 在“供應(yīng)鏈競(jìng)爭(zhēng)”的時(shí)代，注重于供應(yīng)鏈上企業(yè)所從事的商品交易關(guān)系和相應(yīng)擔(dān)保、并為物流提供融資結(jié)算等服務(wù)的物流金融業(yè)務(wù)就具有了發(fā)展的緊迫和必要性。

　　而物流金融業(yè)務(wù)迅速發(fā)展的必然性則與業(yè)務(wù)“多方共贏”的特性相關(guān)。

　　首先, 對(duì)融資對(duì)象來說,物流金融能夠有效地解決供應(yīng)鏈上的資金薄弱環(huán)節(jié), 即供應(yīng)鏈上中小企業(yè)的融資困難。因?yàn)樵诠?yīng)鏈上, 作為“鏈主”的核心企業(yè)會(huì)通過欠款、要求預(yù)付款和要求批量采購(gòu)等方式將資金風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給上下游的中小企業(yè), 而這些資金短缺的中小企業(yè)既沒有足夠的信用評(píng)級(jí), 也沒有足夠的抵押資產(chǎn)和第三方保證, 按照傳統(tǒng)的信貸方式它們很難獲得金融機(jī)構(gòu)的融資。但在物流金融中, 金融機(jī)構(gòu)則可以充分考慮這些企業(yè)上下游關(guān)系產(chǎn)生的存貨、應(yīng)收帳款和訂單等來提供相應(yīng)的融資產(chǎn)品, 因而解決了供應(yīng)鏈上的資金瓶頸, 保證了供應(yīng)鏈條的暢通。

　　其次,對(duì)融資主體來說, 物流金融能夠提供豐厚的利潤(rùn)并降低貸款的風(fēng)險(xiǎn): 在物流金融中, 參與業(yè)務(wù)的物流企業(yè)可以通過業(yè)務(wù)的參與獲得更多的倉(cāng)儲(chǔ)客戶, 可以通過協(xié)助金融機(jī)構(gòu)控制業(yè)務(wù)獲得相應(yīng)的監(jiān)管和信息咨詢收益, 甚至還可以直接參與借貸獲得一部分利差; 而提供資金的金融機(jī)構(gòu), 不僅可以擴(kuò)展新的融資業(yè)務(wù), 獲得豐厚的利差, 更重要的是, 它們還可以通過供應(yīng)鏈上交易關(guān)系提供的擔(dān)保以及物流企業(yè)的評(píng)估和監(jiān)控有效地降低貸款風(fēng)險(xiǎn)。

　　正因?yàn)檫@些優(yōu)點(diǎn), 近幾年, 國(guó)外的金融機(jī)構(gòu), 例如法國(guó)巴黎銀行、荷蘭萬貝銀行和美國(guó)的花旗銀行等等, 紛紛與物流倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)合作, 開展物流金融業(yè)務(wù)；還有些金融機(jī)構(gòu)成立了專門的質(zhì)押銀行, 例如1999年美國(guó)摩根斯坦利投資3.5億美元給上市公司Redwood Trust, 用于開發(fā)物流金融業(yè)務(wù)；而世界物流快遞業(yè)的巨頭UPS更是收購(gòu)了美國(guó)第一國(guó)際銀行,成立了專門的UPS金融公司, 為客戶提供全方位的物流金融服務(wù), 以實(shí)現(xiàn)物流、信息流和資金流的同步化。

　　物流與金融的業(yè)務(wù)整合, 也成為我國(guó)物流業(yè)與金融業(yè)共同關(guān)注的新興領(lǐng)域, 得到社會(huì)各界充分的重視。例如, 自 1999年中國(guó)儲(chǔ)運(yùn)與銀行聯(lián)手開發(fā)第一筆存貨質(zhì)押模式的物流金融業(yè)務(wù)后, 發(fā)展到現(xiàn)在, 中國(guó)儲(chǔ)運(yùn)已與工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行和招商銀行等十幾家金融機(jī)構(gòu)合作, 2006年1—10月, 完成的質(zhì)押貸款額度達(dá)111億元。2004年8月, 國(guó)家發(fā)改委和廣東發(fā)展銀行在廣州舉行 “中小企業(yè)融資創(chuàng)新產(chǎn)品推介會(huì)”, 會(huì)議宣布將在廣州和杭州等全國(guó)10城市試點(diǎn)推廣“物流銀行”來開展物流金融業(yè)務(wù)。2005年11月, 中國(guó)人民銀行公布了與世界銀行的重要合作項(xiàng)目“中國(guó)信貸人權(quán)利的法律保護(hù)”的總報(bào)告, 明確指出開展動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保模式的物流金融業(yè)務(wù)是解決中小企業(yè)融資難的有效途徑, 并在制度建設(shè)方面提出了相關(guān)策略。2006年5月, 深發(fā)展銀行在總結(jié)廣州分行的“能源金融”、佛山分行的“有色金融”,上海分行的“汽車金融”和大連分行的“糧食金融”經(jīng)驗(yàn)后, 正式提出了“供應(yīng)鏈金融”的戰(zhàn)略, 意圖將深發(fā)展打造成為從事貿(mào)易融資和物流金融業(yè)務(wù)的專業(yè)銀行。可以說, 近幾年我國(guó)物流金融業(yè)務(wù)在廣度和深度上都發(fā)展很快, 表現(xiàn)出了旺盛的生命力。

　　在物流金融研究領(lǐng)域, 由于國(guó)外物流金融業(yè)務(wù)開展較早, 其相關(guān)研究也較為豐富, 其中, Friedman,Albert, Eisenstadt, Raymand和Dunham等總結(jié)了物流金融中的存貨質(zhì)押融資和應(yīng)收帳款融資業(yè)務(wù)在國(guó)外發(fā)展過程中的法律氛圍、業(yè)務(wù)模式、倉(cāng)儲(chǔ)方式、監(jiān)控方式和流程; Fenmore對(duì)物流金融中新興的訂單融資業(yè)務(wù)進(jìn)行了分析；Barnett和Biederman對(duì)物流金融的現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行了相關(guān)研究；Rutberg還以UPS為例介紹了物流金融創(chuàng)新模式的主要特征；Buzacott和Zhang則定量研究了業(yè)務(wù)中的一些重要指標(biāo) ( 例如利率和貸款額度)的確定以及對(duì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響。而國(guó)內(nèi)的研究多集中在對(duì)業(yè)務(wù)模式的闡述上, 有代表性的主要是: 任文超提出了物資銀行模式, 羅齊和朱道立等提出了融通倉(cāng)模式并進(jìn)行了系統(tǒng)性分析以及馮耕中對(duì)物流金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式的分析。這些研究都有助于實(shí)踐中物流金融業(yè)務(wù)的發(fā)展, 但無論國(guó)內(nèi)外, 關(guān)于這一業(yè)務(wù)的內(nèi)涵、結(jié)構(gòu)和特征還有待進(jìn)一步梳理, 為此, 本文在深入剖析物流金融業(yè)務(wù)的基本結(jié)構(gòu)后, 系統(tǒng)地比較了國(guó)內(nèi)外物流金融業(yè)務(wù)的差別,并用案例進(jìn)行了細(xì)致分析, 然后為我國(guó)發(fā)展物流金融業(yè)務(wù)提供了相關(guān)對(duì)策。

　　二、物流金融業(yè)務(wù)內(nèi)涵及基本結(jié)構(gòu)

　　物流金融是金融機(jī)構(gòu)與物流企業(yè)合作, 在供應(yīng)鏈運(yùn)作過程中向客戶提供的結(jié)算、融資和保險(xiǎn)等相關(guān)服務(wù)的業(yè)務(wù), 其核心是物流融資( 狹義上物流金融指的就是物流融資), 即銀行等金融機(jī)構(gòu)通過與物流企業(yè)的合作創(chuàng)新, 以企業(yè)所從事交易項(xiàng)下的擔(dān)保品為依托, 對(duì)企業(yè)資金投放、商品采購(gòu)、銷售回籠等經(jīng)營(yíng)過程的物流和資金流進(jìn)行鎖定控制或封閉管理, 依靠企業(yè)對(duì)處于銀行監(jiān)控下的商品和資金的貿(mào)易流轉(zhuǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)對(duì)銀行授信的償還。

　　可以看出, 物流金融業(yè)務(wù)不再象傳統(tǒng)的信貸一樣, 僅關(guān)注企業(yè)規(guī)模、凈資產(chǎn)和負(fù)債率等基本面信息, 而是更加關(guān)注擔(dān)保品所附載的交易信息, 例如交易產(chǎn)品的供求關(guān)系、產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)趨勢(shì)、交易對(duì)手的信譽(yù)和實(shí)力、整體供應(yīng)鏈條的風(fēng)險(xiǎn)以及融資主體(包括銀行和物流企業(yè))的監(jiān)控力度等。

　　物流金融業(yè)務(wù)在現(xiàn)實(shí)中的表現(xiàn)形式有很多, 但通過分析供應(yīng)鏈上的貿(mào)易關(guān)系, 以銀行貸款依托的擔(dān)保品為標(biāo)準(zhǔn), 可將物流金融業(yè)務(wù)劃分為以下三種基本形式, 即存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)、應(yīng)收帳款融資業(yè)務(wù)和訂單融資業(yè)務(wù)。

　　以某種商品的生產(chǎn)銷售流程為例, 假定供應(yīng)鏈上核心廠商是制造商, 供應(yīng)商和經(jīng)銷商都是缺資金的中小企業(yè), 那么可分析三種基本融資業(yè)務(wù)的內(nèi)涵及在供應(yīng)鏈上的作用, 見圖1。

　　圖1 供應(yīng)鏈上物流金融業(yè)務(wù)模式圖

　　在圖1中, 中小供應(yīng)商依核心廠商發(fā)出的訂單進(jìn)行采購(gòu)生產(chǎn)和供應(yīng)。由于核心生廠商出于規(guī)避資金風(fēng)險(xiǎn)的考慮, 一般不會(huì)預(yù)先支付資金, 供應(yīng)商在此時(shí)有一個(gè)資金缺口, 可以通過訂單融資的方式來解決相關(guān)的資金困難。也就是說, 供應(yīng)商可用供應(yīng)鏈上核心生廠商的訂單做擔(dān)保向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款, 金融機(jī)構(gòu)在物流企業(yè)的協(xié)助下審核訂單的真實(shí)性、評(píng)估訂單的價(jià)值和相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)后給予一定授信額度, 幫助企業(yè)購(gòu)買所需的原材料進(jìn)行生產(chǎn), 并借助物流企業(yè)的幫助, 在供應(yīng)商采購(gòu)生產(chǎn)和銷售過程中對(duì)相關(guān)的物流和資金流進(jìn)行封閉管理。當(dāng)供應(yīng)商完成訂單后, 核心生廠商付給的現(xiàn)金流將用于償還授信。

　　一般來說, 核心生廠商會(huì)拖欠中小供應(yīng)商的貨款, 此時(shí)供應(yīng)商的訂單融資形式轉(zhuǎn)變?yōu)閼?yīng)收帳款融資形式, 金融機(jī)構(gòu)可以直接買斷供應(yīng)商的應(yīng)收帳款, 也可以繼續(xù)以應(yīng)收帳款做質(zhì)押擔(dān)保給供應(yīng)商提供融資, 直至應(yīng)收帳款從核心廠商處收回以償還借貸。而核心生廠商在獲得供應(yīng)商提供的零部件生產(chǎn)出商品后, 會(huì)要求經(jīng)銷商支付現(xiàn)金批量采購(gòu), 而經(jīng)銷商卻并不能將商品馬上銷售掉, 因此存在一個(gè)資金缺口, 此時(shí),經(jīng)銷商可以商品為擔(dān)保向銀行申請(qǐng)貸款, 銀行在審核了存貨的法律風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)后給予一定的授信額度, 并借助物流倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)的幫助對(duì)存貨及相應(yīng)的保證金帳戶進(jìn)行封閉管理和業(yè)務(wù)控制, 直至經(jīng)銷商通過存貨的銷售還清授信。

　　三、國(guó)內(nèi)外物流金融業(yè)務(wù)比較分析

　　通過對(duì)物流金融業(yè)務(wù)內(nèi)涵和結(jié)構(gòu)的剖析, 可知業(yè)務(wù)的三種基本形式及其產(chǎn)生緣由。這三種基本形式內(nèi)在運(yùn)作機(jī)理比較相似, 因此可用一個(gè)簡(jiǎn)圖統(tǒng)一描述它們的業(yè)務(wù)流程, 如圖2。

　　圖2 物流金融業(yè)務(wù)流程簡(jiǎn)圖

　　圖2中, 融資對(duì)象將擔(dān)保品交給融資主體審查和評(píng)估以獲取所需貸款, 融資主體則對(duì)融資對(duì)象和擔(dān)保品進(jìn)行業(yè)務(wù)控制以保證貸款安全。融資主體對(duì)擔(dān)保品價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估主要依據(jù)的是擔(dān)保品所代表的供應(yīng)鏈上的貿(mào)易關(guān)系, 在業(yè)務(wù)控制中金融機(jī)構(gòu)將借助物流企業(yè)的專業(yè)技能進(jìn)行評(píng)估和監(jiān)控。根據(jù)簡(jiǎn)圖, 可以從以下幾個(gè)方面比較分析國(guó)內(nèi)外的物流金融業(yè)務(wù)現(xiàn)狀。

　　1、制度環(huán)境

　　在制度環(huán)境上, 西方( 以美國(guó)為例) 早在 1952年就出臺(tái)了《統(tǒng)一商法典》, 這一法典提供了一套簡(jiǎn)明而連貫的法律架構(gòu), 打破了傳統(tǒng)上對(duì)不同擔(dān)保形式的僵化分類, 有效地明晰了物流金融中涉及的擔(dān)保物權(quán)歸屬問題, 因此使統(tǒng)一的擔(dān)保物權(quán)公示性備案系統(tǒng)和登記制度得以建立, 從而幫助了債權(quán)人在提供貸款之前就能確定擔(dān)保品的價(jià)值及其優(yōu)先權(quán)效力。發(fā)展到現(xiàn)在, 在這一法典的架構(gòu)下, 關(guān)于物流金融業(yè)務(wù)的相關(guān)法規(guī)已經(jīng)相當(dāng)成熟, 幾乎所有在物流金融業(yè)務(wù)中能夠涉及到的業(yè)務(wù)行為, 都能夠找到對(duì)應(yīng)的具體法律法規(guī)來清晰地對(duì)其進(jìn)行約定和規(guī)范, 有力地保證了物流金融業(yè)務(wù)中的責(zé)權(quán)關(guān)系, 抑制了惡性欺詐行為的發(fā)生, 同時(shí)為風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)的處理提供了明確的法律依據(jù), 形成了快捷、有效、低廉的執(zhí)行機(jī)制, 減輕了債權(quán)人的事后訟累, 強(qiáng)化了實(shí)現(xiàn)債權(quán)人權(quán)益的執(zhí)行效果。

　　比較我國(guó), 目前只有《合同法》和《擔(dān)保法》中的某些條款能夠作為法律上的依據(jù)來判定相關(guān)業(yè)務(wù)糾紛的法律屬性, 相關(guān)的物權(quán)登記制度混亂低效,缺乏統(tǒng)一公開的物權(quán)公示性備案系統(tǒng)。而且處理業(yè)務(wù)糾紛多采取法庭程序, 執(zhí)行過程低效、高成本、存在著許多不可預(yù)見因素, 使得債務(wù)人違約時(shí)造成的債權(quán)人損失很大。如執(zhí)行環(huán)節(jié)缺少銜接性, 當(dāng)債務(wù)人惡意隱匿財(cái)產(chǎn)或拒不履行判決時(shí), 常常使執(zhí)行陷于停頓和無奈; 再如, 執(zhí)行措施的不合理限制, 由法院指定評(píng)估拍賣機(jī)構(gòu)、確定偏高的評(píng)估拍賣收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等。

　　2、行業(yè)環(huán)境

　　在行業(yè)環(huán)境上, 早在20世紀(jì)初, 存貨質(zhì)押融資和應(yīng)收帳款融資業(yè)務(wù)就隨著經(jīng)驗(yàn)的積累形成了一定的行業(yè)規(guī)范, 其中美國(guó)還頒布了統(tǒng)一的倉(cāng)單法案,明確了倉(cāng)單標(biāo)準(zhǔn), 建立了社會(huì)化的倉(cāng)單系統(tǒng), 增強(qiáng)了存貨的流通性。隨著物流業(yè)和物流金融業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展, 基于供應(yīng)鏈關(guān)系的訂單融資也大量出現(xiàn), 對(duì)擔(dān)保品進(jìn)行產(chǎn)權(quán)認(rèn)證、價(jià)值評(píng)估和監(jiān)督控制的第三方機(jī)構(gòu)和為物流金融提供評(píng)估、倉(cāng)儲(chǔ)和監(jiān)控服務(wù)的物流倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)已相當(dāng)?shù)囊?guī)范和發(fā)達(dá), 并且行業(yè)還加強(qiáng)了擔(dān)保品處置的配套設(shè)施建設(shè), 減少了處置環(huán)節(jié), 縮短了處置時(shí)間, 降低了處置成本, 例如建立擔(dān)保品資產(chǎn)池, 將貸款業(yè)務(wù)證卷化, 有效地分散貸款風(fēng)險(xiǎn), 再如建立規(guī)范的擔(dān)保品拍賣和轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)等等。最近20年, 由于西方政府開始允許混業(yè)經(jīng)營(yíng)鼓勵(lì)金融創(chuàng)新, 專門從事物流金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)越來越多, 業(yè)務(wù)操作流程變得更加規(guī)范, 業(yè)務(wù)模式也變得更加靈活。

　　而我國(guó)還處在物流金融業(yè)務(wù)的初級(jí)階段, 相應(yīng)的擔(dān)保品文件( 如倉(cāng)單) 不標(biāo)準(zhǔn)且缺少流通性；第三方中介機(jī)構(gòu)缺乏專業(yè)技能和誠(chéng)信, 參與物流金融業(yè)務(wù)的物流倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)魚龍混雜, 缺乏相應(yīng)的行業(yè)規(guī)范, 甚至出現(xiàn)了借款人和物流企業(yè)聯(lián)合欺詐銀行的現(xiàn)象; 各融資主體還缺乏必要的業(yè)務(wù)信息共享, 相關(guān)的業(yè)務(wù)操作流程混亂且標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一, 而且缺乏規(guī)避和分散風(fēng)險(xiǎn)的貸款業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓機(jī)制、擔(dān)保品風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制和違約后處置機(jī)制等。

　　3、業(yè)務(wù)基本要素(包括融資主體、擔(dān)保品和融資對(duì)象)

　　西方由于允許混業(yè)經(jīng)營(yíng), 開展存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的主體變得多元化, 既存在銀行、保險(xiǎn)公司、基金和專業(yè)信貸公司借款給中小企業(yè)并委托專業(yè)的第三方機(jī)構(gòu)和物流倉(cāng)儲(chǔ)公司對(duì)質(zhì)押存貨和借款人進(jìn)行評(píng)估和管理控制, 又存在物流公司兼并銀行或銀行成立專門的金融公司獨(dú)立開展物流金融業(yè)務(wù), 這樣就使得中小企業(yè)的融資渠道更加廣闊和暢通。而由于有了豐富的經(jīng)驗(yàn)、規(guī)范的操作和先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù), 西方的物流金融業(yè)務(wù)允許的擔(dān)保品種已比較豐富, 應(yīng)收帳款融資、訂單融資和存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)都發(fā)展得較為成熟, 其中存貨品種的涵蓋面包括農(nóng)產(chǎn)品、原材料、產(chǎn)成品、半成品甚至在制品。至于融資對(duì)象, 也從最原始階段的農(nóng)戶, 擴(kuò)展到了批發(fā)零售型的流通型企業(yè), 并進(jìn)而擴(kuò)展到了供應(yīng)商和生產(chǎn)型的企業(yè), 形成了針對(duì)供應(yīng)鏈上中小企業(yè)的全方位的融資體系。

　　比較而言, 融資主體上, 我國(guó)由于受銀行分業(yè)經(jīng)營(yíng)和其它相關(guān)政策的影響, 物流金融業(yè)務(wù)中提供資金和進(jìn)行相關(guān)結(jié)算的主體較為單一, 主要是商業(yè)銀行, 采取的模式主要有兩種, 一種是銀行借款給中小企業(yè)并常常委托專業(yè)的第三方機(jī)構(gòu)和物流企業(yè)對(duì)借款企業(yè)和擔(dān)保品進(jìn)行評(píng)估和管理控制, 另一種是銀行統(tǒng)一授信給物流企業(yè), 由物流企業(yè)按銀行的規(guī)定開展物流融資業(yè)務(wù), 這兩種模式, 物流企業(yè)都沒有獨(dú)立的融資功能, 起的是協(xié)助銀行的作用,第三方機(jī)構(gòu)參與度也較小。在擔(dān)保品種上, 應(yīng)收帳款融資開展較早, 也較為成熟, 選取面較寬；訂單融資還處在探索階段; 存貨質(zhì)押融資近幾年雖發(fā)展較快, 但其質(zhì)押品種選取面還較為有限, 我國(guó)的商業(yè)銀行從質(zhì)押存貨的法律風(fēng)險(xiǎn)( 要求所有權(quán)明晰)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)( 要求用途廣、變現(xiàn)易)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)( 要求價(jià)格穩(wěn)定、波動(dòng)小、不易過時(shí)) 和操作風(fēng)險(xiǎn)( 要求便于保存, 不易變質(zhì)) 等方面考慮, 在初期多選擇質(zhì)地穩(wěn)定, 市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)小, 大宗貨物變現(xiàn)能力強(qiáng)的工業(yè)原料、農(nóng)產(chǎn)品和大量消費(fèi)產(chǎn)品, 如: 黑色金屬、有色金屬、建材、化工原料、木材等, 后來隨著業(yè)務(wù)逐步成熟, 新開發(fā)了汽車、紙張、家電、食品等品種。

　　在融資對(duì)象上, 受商業(yè)模式、信用環(huán)境、經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)控制手段的制約, 訂單和應(yīng)收帳款融資業(yè)務(wù)在選取融資對(duì)象時(shí)過于謹(jǐn)慎, 而存貨質(zhì)押融資受我國(guó)現(xiàn)階段以現(xiàn)貨商品交易市場(chǎng) ( 包括集貿(mào)市場(chǎng)和批發(fā)市場(chǎng)) 為主的流通模式的影響, 其融資對(duì)象多以流通型企業(yè)為主, 直到最近, 才逐漸地延伸到生產(chǎn)供應(yīng)型企業(yè),例如深發(fā)展提出的“供應(yīng)鏈金融”所涉及的融資對(duì)象。

　　4、業(yè)務(wù)控制方式( 包括保管方式、監(jiān)控方式和風(fēng)險(xiǎn)控制方式)

　　保管方式上, 在應(yīng)收帳款融資中, 西方已能夠分類別、分帳齡以及分風(fēng)險(xiǎn)大小的對(duì)應(yīng)收帳款進(jìn)行保管, 并能夠采取針對(duì)性的措施進(jìn)行處理; 在訂單融資中, 西方對(duì)訂單所涉及的物流和資金流采取的是封閉式保管監(jiān)督的方式, 從而大大減少了借款企業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn); 在存貨質(zhì)押融資中, 西方在二十世紀(jì)之交, 其對(duì)質(zhì)押存貨的保管方式就從初期的公共倉(cāng)儲(chǔ) ( 必須將質(zhì)押的存貨運(yùn)輸?shù)降谌轿锪鱾}(cāng)儲(chǔ)企業(yè)的指定倉(cāng)庫(kù)里儲(chǔ)存, 較適合于流通型企業(yè)) 發(fā)展到了就地倉(cāng)儲(chǔ) (質(zhì)押存貨可以儲(chǔ)存在借款企業(yè)自己的倉(cāng)庫(kù)中, 而且借款企業(yè)可在支付回款、交換新的倉(cāng)單和根據(jù)其它合約條款的情況下隨時(shí)方便地拿走質(zhì)押存貨進(jìn)行生產(chǎn)運(yùn)作, 因此較適合于生產(chǎn)型企業(yè)), 并進(jìn)而根據(jù)借款企業(yè)的情況進(jìn)行量身定做。

　　監(jiān)控方式上, 在應(yīng)收帳款融資中, 融資主體已能夠根據(jù)行業(yè)、借款企業(yè)以及交易對(duì)手的具體情況選擇合適的應(yīng)收帳款作擔(dān)保, 并能夠相應(yīng)確定應(yīng)收帳款的追索方式及相關(guān)主體的追索責(zé)任, 還能夠?qū)I(yè)務(wù)進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)控;在訂單融資中, 能夠通過封閉式和信息化的管理來監(jiān)控訂單所涉及的物流和資金流, 保證了授信的“專款專用”, 而且為借款企業(yè)量身訂做監(jiān)控方式, 注重與其它融資形式的銜接, 保證了供應(yīng)鏈的暢通; 在存貨質(zhì)押融資中, 監(jiān)控方式已從最初的靜態(tài)質(zhì)押形式, 即所謂凍結(jié), 發(fā)展到了根據(jù)客戶需要量身訂做的動(dòng)態(tài)質(zhì)押形式, 這樣借款企業(yè)就可以在保持質(zhì)押存貨總量平衡的情況下通過交納保證金、補(bǔ)充新的存貨或根據(jù)銀行的授權(quán)等方式取回質(zhì)押存貨來用于企業(yè)的生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng), 而且已能夠?qū)崿F(xiàn)和應(yīng)收帳款等融資方式的有機(jī)結(jié)合。

　　風(fēng)險(xiǎn)控制方式上, 總的來說, 西方已經(jīng)將信用評(píng)級(jí)的定量技術(shù)用于了物流金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中, 并且針對(duì)物流金融的特點(diǎn), 注重于從供應(yīng)鏈整體和擔(dān)保品所涉及的貿(mào)易關(guān)系來進(jìn)行動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)控制,此外, 一些專門的預(yù)警技術(shù)、規(guī)避和分散風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制以及風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的評(píng)估方法也在物流金融業(yè)務(wù)中逐漸地得以運(yùn)用。

　　比較而言, 保管方式上, 在應(yīng)收帳款融資業(yè)務(wù)中, 我國(guó)銀行雖有一定的經(jīng)驗(yàn), 但還沒有形成對(duì)應(yīng)收帳款的有針對(duì)的系統(tǒng)性保管; 在訂單融資業(yè)務(wù)中, 我國(guó)近幾年才剛剛起步, 訂單的科學(xué)和標(biāo)準(zhǔn)化的保管還有待探索; 在存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)中, 我國(guó)現(xiàn)階段多是針對(duì)流通型企業(yè)開展業(yè)務(wù), 因此對(duì)存貨的保管方式多以公共倉(cāng)儲(chǔ)為主。

　　監(jiān)控方式上, 在應(yīng)收帳款融資中, 我國(guó)銀行主要憑經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行監(jiān)控, 沒有充分地利用物流企業(yè)和第三方機(jī)構(gòu)的專業(yè)技能,對(duì)供應(yīng)鏈物流的支持有限; 在訂單融資中, 由于信息化程度和業(yè)務(wù)水平較低, 我國(guó)銀行還不能有效地監(jiān)控訂單所涉及的物流和資金流, 保證授信的“專款專用”, 而且缺乏與其它融資方式的有機(jī)銜接; 在存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)中, 通過物流倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)和銀行近些年的探索和實(shí)踐, 對(duì)質(zhì)押物的監(jiān)控方式已經(jīng)從開始時(shí)的靜態(tài)質(zhì)押, 發(fā)展成為包括循環(huán)質(zhì)押( 滾動(dòng)質(zhì)押)、置換倉(cāng)單質(zhì)押、?信用或保證金置換倉(cāng)單質(zhì)押和動(dòng)態(tài)控制存量下限質(zhì)押( 流動(dòng)質(zhì)押) 等多種形式的動(dòng)態(tài)質(zhì)押方式。

　　風(fēng)險(xiǎn)控制方式上, 總的來說, 我國(guó)的商業(yè)銀行對(duì)物流金融業(yè)務(wù)過程中所遭遇的法律風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、借款人信用風(fēng)險(xiǎn)以及擔(dān)保品相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)等缺乏細(xì)致的辨別分類, 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的度量缺乏科學(xué)的方法, 主要憑經(jīng)驗(yàn)確定利率、質(zhì)押率、貸款期限和平倉(cāng)率等重要指標(biāo), 難以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的預(yù)警和控制。

　　根據(jù)以上的比較分析, 見表 1。

　　表1 國(guó)內(nèi)外物流金融業(yè)務(wù)比較分析表

　　從表1可以清晰地看出國(guó)內(nèi)物流金融業(yè)務(wù)水平與國(guó)外的差距, 正是這些差距造成了我國(guó)豐富的動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保資源沒有被充分地利用。

　　四、物流金融支持下的喜馬洋酒分銷模式改革案例

　　1、案例描述

　　國(guó)內(nèi)著名的洋酒公司喜馬洋酒主要通過經(jīng)銷商分銷的方式進(jìn)行銷售(見圖 3), 這種分銷模式給喜馬洋酒造成了許多問題: 一是所有的渠道都控制在了經(jīng)銷商的手里, 一些大的經(jīng)銷商明顯有“客大欺店”的心態(tài), 仗著手里掌握的渠道, 向喜馬洋酒壓價(jià); 二是采用經(jīng)銷商的模式, 使得喜馬洋酒距離終端客戶更加遙遠(yuǎn), 對(duì)于最終消費(fèi)者的實(shí)際需求的了解需要更長(zhǎng)的回饋時(shí)間; 三是由于批發(fā)環(huán)節(jié)增多,每個(gè)經(jīng)銷商手中都或多或少的囤積了一些存貨, 喜馬洋酒掌握不到這部分存貨的數(shù)量, 生產(chǎn)計(jì)劃很難控制, 要么產(chǎn)量過剩, 導(dǎo)致存貨積壓, 要么一下子產(chǎn)能不夠, 導(dǎo)致市場(chǎng)缺貨; 四是有一些經(jīng)銷商私自向其它一些經(jīng)銷商分貨, 由此層層分撥, 層層加價(jià), 最后到達(dá)消費(fèi)者手中的產(chǎn)品不僅價(jià)格昂貴, 而且貨損率也相當(dāng)?shù)母摺?

　　圖3 喜馬洋酒現(xiàn)有渠道模式

　　為了解決上述問題, 喜馬洋酒近日決定開拓新的渠道模式(見圖 4), 即跳過經(jīng)銷商, 直接向零售商供貨。

　　圖4 喜馬洋酒希望采用的渠道模式

　　喜馬洋酒首先選擇了作為零售終端的嘉農(nóng)合作開展直銷模式, 以此來降低雙方的成本。當(dāng)然天下沒有白吃的午餐, 由于喜馬洋酒是一個(gè)中外合資的公司, 作為控股方的外方投資曾經(jīng)規(guī)定, 任何的客戶都必須實(shí)行款到發(fā)貨、現(xiàn)金結(jié)算的方法, 不適用任何的賬期, 否則寧可不要這單生意, 因此喜馬洋酒在降低價(jià)格的同時(shí), 提出貨款現(xiàn)結(jié)的條件來取代之前經(jīng)銷商給予嘉農(nóng)的30天帳期。也就是說, 以前當(dāng)嘉農(nóng)向經(jīng)銷商發(fā)出訂單后, 兩個(gè)小時(shí)內(nèi), 經(jīng)銷商會(huì)安排車輛把所訂購(gòu)的貨物送到嘉農(nóng)的倉(cāng)庫(kù)。等到嘉農(nóng)將所送到的貨物確認(rèn)無誤, 收貨完畢后, 開始計(jì)算30天的賬期, 嘉農(nóng)只需在30天后把該筆貨款付清就可以了。在這種情況下, 嘉農(nóng)的現(xiàn)金流狀況十分良好。而現(xiàn)在如果直接和喜馬交易, 嘉農(nóng)就需要填補(bǔ)這30天的資金缺口。經(jīng)過權(quán)衡資金成本和風(fēng)險(xiǎn), 嘉農(nóng)不愿意采取喜馬提出的現(xiàn)金結(jié)算的方式, 雙方陷入困境。

　　正在這時(shí), 靈孚物流公司聯(lián)系喜馬提出了一套解決方案。靈孚是一家總部設(shè)在澳大利亞的物流集團(tuán)公司, 剛剛開始在國(guó)內(nèi)的業(yè)務(wù), 資金實(shí)力雄厚, 它們?cè)诎闹奘袌?chǎng), 除了向客戶提供傳統(tǒng)意義上的物流服務(wù), 還提供其它多種增值服務(wù), 其中就包括物流金融業(yè)務(wù)。針對(duì)喜馬洋酒的分銷模式改革, 靈孚物流不僅能夠替喜馬洋酒執(zhí)行直銷模式所需的物流配送, 而且它還提出用澳洲市場(chǎng)上采取的物流金融模式來解決喜馬和嘉農(nóng)遇到的付款方式上的矛盾。其解決方案是由靈孚來提供貸款, 先替嘉農(nóng)付給喜馬洋酒, 然后等嘉農(nóng)的賬期到了之后再?gòu)募无r(nóng)那里把貸款收回, 這樣就能解決喜馬洋酒和嘉農(nóng)所爭(zhēng)執(zhí)不下的30天賬期問題。當(dāng)然靈孚得從中收取一定比例的服務(wù)費(fèi)用, 比如貨款的3%, 由喜馬洋酒和嘉農(nóng)共同承擔(dān)。

　　這種做法既可以讓喜馬在不違反公司財(cái)務(wù)制度的情況下推行直銷模式的改革, 又可以讓嘉農(nóng)繼續(xù)享受 30 天賬期的條件。而且靈孚作為專業(yè)的第三方物流, 擁有自己的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò), 可以以更有優(yōu)勢(shì)的運(yùn)輸成本來負(fù)責(zé)從武漢喜馬洋酒工廠到上海嘉農(nóng)倉(cāng)庫(kù)的物流配送。

　　但是喜馬對(duì)靈孚所描述的物流金融業(yè)務(wù)究竟能否實(shí)施仍心存疑惑: 澳洲和中國(guó)的法律情況不同, 在中國(guó)這種模式是否可行? 如果由靈孚來提供金融貸款, 那是否就意味著喜馬洋酒把貨先賣給靈孚, 然后再由靈孚賣給嘉農(nóng), 這當(dāng)中會(huì)不會(huì)產(chǎn)生重復(fù)征稅? 靈孚會(huì)不會(huì)又變成另一個(gè)變種的經(jīng)銷商呢? 而且, 這業(yè)務(wù)操作流程如何? 業(yè)務(wù)參與方的責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)怎樣, 特別是靈孚本身的利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)又如何去控制呢?

　　2、案例分析

　　(1)在貸款通則(中國(guó)人民銀行[1996]173 號(hào)) 的第六十一條中規(guī)定, 各級(jí)行政部門和企事業(yè)單位、供銷合作社等合作經(jīng)濟(jì)組織、農(nóng)村合作基金會(huì)和其他基金會(huì), 不得經(jīng)營(yíng)存貸款等金融業(yè)務(wù); 企業(yè)之間不得違反國(guó)家規(guī)定辦理借貸或者變相借貸融資業(yè)務(wù)。

　　因此不同于國(guó)外, 靈孚物流在中國(guó)單獨(dú)開展這種物流金融服務(wù), 將會(huì)面臨法律上的約束。但現(xiàn)階段可以考慮靈孚物流和銀行合作開展物流金融業(yè)務(wù)的模式。在這種情況下, 既可采取由銀行提供資金并委托物流企業(yè)進(jìn)行相關(guān)業(yè)務(wù)控制的方式, 也可采取由銀行統(tǒng)一授信給物流企業(yè), 然后物流企業(yè)依銀行規(guī)定自行開展物流金融業(yè)務(wù)的方式。但無論哪種方式, 靈孚物流都會(huì)面臨與銀行合作資質(zhì)的認(rèn)定問題。

　　從以上分析可知, 靈孚可通過與銀行的合作來提供物流金融服務(wù), 此時(shí)靈孚不是變種的經(jīng)銷商,也不會(huì)產(chǎn)生重復(fù)征稅。比較國(guó)外, 在中國(guó)開展物流金融業(yè)務(wù)遇到的制度和管理障礙較多, 運(yùn)營(yíng)更為繁瑣, 不能充分發(fā)揮物流倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì), 效率較低, 對(duì)企業(yè)物流的支持力度較小。

　　(2) 若靈孚物流能夠和銀行合作開展物流金融業(yè)務(wù), 那么針對(duì)融資對(duì)象的不同, 可以采取兩種不同的融資形式。如果針對(duì)喜馬洋酒提供融資, 則是應(yīng)收帳款融資, 分可追索和不可追索兩種。在可追索下, 銀行和靈孚物流如果收不回嘉農(nóng)的應(yīng)收帳款, 喜馬將承擔(dān)償還責(zé)任, 在不可追索下, 銀行和靈孚物流獨(dú)自承擔(dān)應(yīng)收帳款融資違約的風(fēng)險(xiǎn)。如果針對(duì)嘉農(nóng)提供融資, 則實(shí)際上是一種存貨質(zhì)押融資的方式, 銀行可根據(jù)嘉農(nóng)的具體情況, 采取就地倉(cāng)儲(chǔ)的保管方式降低運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用, 可要求嘉農(nóng)交納適當(dāng)?shù)谋ＷC金和在靈孚物流的協(xié)助下動(dòng)態(tài)監(jiān)控存貨來控制業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn), 還可通過嘉農(nóng)對(duì)存貨的銷售來收回貸款。在這種情況下, 如果合約不要求喜馬洋酒回購(gòu)嘉農(nóng)買不出的存貨, 喜馬將不用承擔(dān)任何資金風(fēng)險(xiǎn), 而銀行借助靈孚物流對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行的科學(xué)控制, 也能較好地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

　　五、發(fā)展我國(guó)物流金融業(yè)務(wù)的相關(guān)對(duì)策

　　根據(jù)對(duì)國(guó)內(nèi)外物流金融業(yè)務(wù)的比較分析, 并結(jié)合案例, 可以提出促進(jìn)我國(guó)物流金融業(yè)務(wù)發(fā)展的相關(guān)對(duì)策如下:

　　(1) 在制度環(huán)境上, 2007年7月1日起即將執(zhí)行的《物權(quán)法》對(duì)擔(dān)保、質(zhì)押物權(quán)作了相關(guān)規(guī)定, 擴(kuò)大了可用于擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)范圍, 為物流金融業(yè)務(wù)的開展提供了基本的法律依據(jù)。但現(xiàn)階段為進(jìn)一步規(guī)范業(yè)務(wù)市場(chǎng), 還須修訂原有法規(guī)制度中不符合實(shí)際業(yè)務(wù)發(fā)展的條款, 制定有關(guān)物流金融業(yè)務(wù)的詳細(xì)具體且有針對(duì)性的法律規(guī)章制度; 建立公開、高效、統(tǒng)一的登記制度和電子化、網(wǎng)絡(luò)化的物權(quán)公示系統(tǒng); 完善違約后處理機(jī)制, 提高效率, 節(jié)約實(shí)現(xiàn)債權(quán)成本,使債權(quán)人能夠準(zhǔn)確地預(yù)見執(zhí)行所需的時(shí)間和費(fèi)用以及處分擔(dān)保品所收回的金額, 例如, 明確確立優(yōu)先權(quán)規(guī)則, 建立專門的訴訟協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu), 擴(kuò)大簡(jiǎn)易程序和非訴執(zhí)行程序的適用范圍, 建立處理?yè)?dān)保品的信息網(wǎng)絡(luò)和專門市場(chǎng), 規(guī)范企業(yè)違約后擔(dān)保品的處理流程和操作程序, 從而有效降低業(yè)務(wù)的違約損失率。

　　(2) 在行業(yè)環(huán)境上, 銀行、物流倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)和借款企業(yè)緊密合作, 針對(duì)不同的物流金融業(yè)務(wù)模式制定規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)的操作流程和細(xì)則; 對(duì)參與物流金融業(yè)務(wù)的物流倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)實(shí)行企業(yè)資質(zhì)認(rèn)定制度, 以確保物流金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管水平; 建立銀行、物流倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)和客戶聯(lián)網(wǎng)的信息網(wǎng)絡(luò), 建立與物流金融業(yè)務(wù)相關(guān)的數(shù)據(jù)庫(kù), 收集擔(dān)保品、融資企業(yè)和相關(guān)行業(yè)的信息, 并加大各大銀行間的信息共享。

　　(3) 在業(yè)務(wù)基本要素方面, 應(yīng)放寬相關(guān)的法律和政策限制, 擴(kuò)大融資主體, 以增加資金來源, 例如, 若條件成熟, 應(yīng)允許混業(yè)經(jīng)營(yíng), 使物流企業(yè)能深入開展物流金融業(yè)務(wù), 這樣可以充分發(fā)揮物流企業(yè)在物流金融上的獨(dú)特優(yōu)勢(shì), 減少交易成本, 增加對(duì)中小企業(yè)的資金支持力度, 實(shí)現(xiàn)物流和資金流的有機(jī)結(jié)合。各商業(yè)銀行和物流倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)還應(yīng)積累和共享相關(guān)經(jīng)驗(yàn), 積極進(jìn)行金融創(chuàng)新, 努力擴(kuò)大擔(dān)保品種范圍。針對(duì)我國(guó)流通機(jī)制的特殊性, 繼續(xù)擴(kuò)大對(duì)流通型企業(yè)的融資力度, 并充分地考慮供應(yīng)鏈的特點(diǎn)探索對(duì)生產(chǎn)型企業(yè)和供應(yīng)商的融資方式, 以確保整個(gè)供應(yīng)鏈的暢通。

　　(4) 在業(yè)務(wù)控制方式上, 各融資主體應(yīng)通過對(duì)借款企業(yè)具體狀況和需求的細(xì)致分析, 貼身訂做適合借款企業(yè)的保管方式和監(jiān)控方式, 并要對(duì)應(yīng)收帳款融資、訂單融資和存貨質(zhì)押融資進(jìn)行有機(jī)銜接,以提供給客戶越來越集成化的優(yōu)質(zhì)服務(wù)。至于風(fēng)險(xiǎn)控制, 則須加大對(duì)于擔(dān)保品種的選擇、擔(dān)保品價(jià)值評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)量度等方面的研究實(shí)踐, 以改變現(xiàn)階段憑經(jīng)驗(yàn)確定利率、質(zhì)押率、貸款期限和平倉(cāng)率等重要指標(biāo)的方法; 我國(guó)的商業(yè)銀行還應(yīng)逐漸地引入西方的信用評(píng)級(jí)技術(shù), 從供應(yīng)鏈整體和擔(dān)保品所涉及的貿(mào)易關(guān)系方面考慮對(duì)物流金融業(yè)務(wù)進(jìn)行動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)控制, 并采取VaR的方法確定業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)資本,在銀行內(nèi)部實(shí)行RAROC的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)節(jié)績(jī)效的量度方法, 以提高物流金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理和控制水平;此外, 一些先進(jìn)的預(yù)警技術(shù)、規(guī)避和分散風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制也應(yīng)在物流金融業(yè)務(wù)中有針對(duì)性的運(yùn)用。